La recherche
d'un rendement régulier et définitivement
acquis
Actif en Mds d’€
(en valeur boursière)
32,81
Taux brut
4,92%
Taux net
(avant prélèvements sociaux)
4,42%
Au cours de l’exercice 2007, dans un contexte de hausse des taux, la structure du portefeuille est restée globalement stable, avec toutefois une légère contraction de la partie taux (86,4 % contre 87,5 %) au profit d’un renforcement de la poche actions (6,1 % contre 5,25 %).
Cependant en toute fin d’année celle-ci a été réduite à 5,3 %.
Le montant des acquisitions en produits de taux s’est élevé à 4 Mds €, et tandis que celui des ventes est resté modeste, les remboursements ont atteint 2,8 Mds €.
Les événements de l’été ont été mis à profit pour renforcer nos positions en obligations du secteur industriel dont les rendements ont atteint des niveaux attractifs sous l’effet conjugué de la hausse des taux et de l’écartement des spreads.
D’une fin d’exercice à l’autre, la trésorerie est restée quasiment inchangée à 7,4 % ; Sauf dans les derniers jours de 2007 où elle est montée à 8,7 %.
Au cours de l’exercice écoulé, les achats d’obligations ont été de 4 Mds €, répartis à hauteur de 3,6 Mds € à taux fixe (soit 90 % du total), et 400 M € à taux variable, dont près de la moitié indexés sur les taux à court terme, alors que le solde référencé sur le long terme, a été réalisé en tout début d’exercice, période qui fut favorable à ce type d’investissement.
10 000 € investis sur le Fonds Garanti depuis le 01/01/1977
sont devenus au 31/12/2007 : 134 978 € (avant prélèvements sociaux)
Fonds Garanti : compte des bénéfices techniques et financiers 2007
Au crédit
Montants en €
Revenus bruts
du portefeuille
1 383 799 680
Intérêts sur avances
38 270 351
Revenus bruts de la réserve de capitalisation
20 252 396
Plus-values nettes réalisées sur actions
102 215 981
Solde net des provisions pour dépréciation des placements
206 204
Avoirs fiscaux
729 357
Report à nouveau bénéficiaire de l’exercice
1 512 354
TOTAL CRÉDIT
1 546 986 323
Au débit
Montants en €
Dotation nette à la réserve de capitalisation
4 692 005
Frais de gestion financière
8 929 330
50 % des contributions
à l’Organic
1 224 766
Déficits techniques sur les rentes viagères en service
894 537
Intérêts crédités aux Adhérents au taux définitif
1 528 371 163
TOTAL DÉBIT
1 544 111 801
Solde créditeur à reporter en 2008 2 874 522
Calcul du taux
Les Provisions mathématiques (ou épargne des adhérents) représentent au 31/12/2007 :
31 510 millions d’€ (hors intérêts distribués en 2007).
Les résultats distribués aux adhérents : 1 5284 millions d’€ servent à rémunérer le montant moyen pondéré de leur épargne sur 2007, soit 31 052 millions d’€.
Il en résulte que le taux de rémunération de l’épargne pour 2007 est 1 528,4/31 052 = 0,04922 soit un taux brut de 4,922 % qui, après prise en compte des frais de gestion du contrat, aboutit à un taux net de 4,42 % : (1 + 4,922 %) x (1 – 0,475 %) = 1,04424 soit 4,42 %
Au cours de la période, nos choix d’investissement se sont portés sur les emprunts d’État ou assimilés, qui ont représenté 1,5 Md €, soit plus du tiers de nos acquisitions.
Evolution des 7 dernières années
Taux
brut %
Taux
brut %
Taux
brut %
Taux
brut %
2001
6,22
5,72
5,00
1,4
2002
5,80
5,30
4,90
2,3
2003
5,55
5,05
4,15
2,2
2004
5,25
4,75
4,08
2,1
2005
4,91
4,41
3,40
1,5
2006
4,83
4,33
3,84
1,5
2007
4,92
4,42
4,30
2,4
* Estimation 2007, indice INSEE des ménages incluant le tabac
Nous avons aussi mis à profit les turbulences de l’été pour augmenter nos investissements dans le secteur financier pour 1,2 Md €, et dans le secteur industriel pour 1 Md €.
Le rendement moyen des titres à taux fixe achetés durant l’année ressort à 4,78 %, pour une vie moyenne de 10,22.
L’essentiel des ventes, modestes (280 M€) a été effectué avant l’été : il s’agissait pour moitié de titres de durée de vie très courte et pour le solde de titres du secteur financier dont on pouvait craindre qu’ils ne soient secoués par la crise de l’immobilier américain. La plus-value dégagée a été de 1,8 M €.
Quant aux remboursements d’obligations, ils ont été de 2,8 Mds € et ont porté sur des titres dont le revenu global était de 4,68 %.
Le rating moyen du portefeuille était de AA- au début de l’année. Les achats ont porté en moyenne sur des titres notés AA-, les ventes sur des titres notés A+ et les remboursements ont concerné en moyenne des titres notés AA-. La qualité de notation des émetteurs présents en portefeuille, déjà grande, s’est légèrement améliorée cette année.
